農(nóng)藥行業(yè)需求穩(wěn)定盈利向上

近期我們組織了農(nóng)用化學(xué)品會議,就比較受市場關(guān)注的農(nóng)藥情況與行業(yè)專家進行了溝通。 　　未來制劑出口有望高速增長,行業(yè)整合環(huán)境治理是大勢所趨。
　　國際市場看,11年國內(nèi)農(nóng)藥制劑出口增速是26.6%,遠高于原藥出口5.1%的增速,未來由于非洲及東歐市場需求增長較快,未來國內(nèi)農(nóng)藥特別是制劑類農(nóng)藥出口可能將繼續(xù)維持。
　　國內(nèi)市場看,農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整(包括集中度提高、產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化等)以及環(huán)境保護和資源節(jié)約將成為行業(yè)未來發(fā)展的最重要的趨勢。
　　草甘膦:短期看成本推動價格上漲,長期看去產(chǎn)能化。
　　09-11年草甘膦行業(yè)經(jīng)歷了低迷的三年,且其中10-11年兩年全行業(yè)基本虧損,在大量產(chǎn)能出現(xiàn)關(guān)閉后,行業(yè)的開工率也逐步從09年47%提升至去年的69%。在國內(nèi)產(chǎn)能收縮下國外近三年且未來都看不到有擴產(chǎn)的跡象,供需失調(diào)正在逐步修復(fù)中。短期草甘膦強勢主要體現(xiàn)在議價能力,這輪的上漲主要是磷礦石-黃磷-草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈的成本轉(zhuǎn)嫁,未來盈利擴大仍需要觀察。
　　吡啶及其下游:下游部分產(chǎn)品環(huán)保壓力將逐步加大,盈利改善仍需時日吡啶是重要的化工中間體,農(nóng)藥是其最大的下游產(chǎn)品,可生產(chǎn)百草枯、敵草快、毒死蜱、吡蟲啉等多種農(nóng)藥。目前吡啶行業(yè)的技術(shù)門檻已被突破,國內(nèi)自給率上升下吡啶及其下游產(chǎn)品價格也出現(xiàn)較大幅度回落,行業(yè)毛利率回到10-15%左右的水平。我們認為在目前行業(yè)產(chǎn)能及需求格局穩(wěn)定的背景下,未來產(chǎn)品價格和毛利率也將較為穩(wěn)定。
　　百草枯:百草枯是草甘膦后第二大的除草劑,目前這個產(chǎn)品最大問題在于毒性大,未來可能會被禁止使用,或者以固體劑型替代液體劑型。行業(yè)上看,由于出口受阻、產(chǎn)品同質(zhì)化且競爭激烈等,短期看盈利改善仍需等待。
　　毒死蜱:毒死蜱今年的情況略有改善,主要由于印度等企業(yè)環(huán)保壓力增加,成本上升和產(chǎn)量減少,部分供給轉(zhuǎn)移到中國來。
　　嘧菌酯:三甲酯和嘧菌酯均將面臨價跌量升,行業(yè)盈利取決于產(chǎn)能擴張嘧菌酯是先正達公司開發(fā)的殺菌劑,2010年全球銷售收入已經(jīng)超過10億美元,是公認的殺菌劑之王。專利保護陸續(xù)到期下,12-13年國內(nèi)將掀起嘧菌酯的建設(shè)投產(chǎn)高潮,而起原材料三甲酯由于上游氫氰酸存在壁壘且建設(shè)周期較長,從半年到1年的時間內(nèi)看將可能受益。