沙隆達A有望更上一層樓成為全球的農藥巨頭

沙隆達是中國農藥行業(yè)的龍頭公司,產品覆蓋除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等幾大系列,目前公司幾大產品景氣度持續(xù)提升,2014年業(yè)績預計將增長103%。隨著中國農化以沙隆達為平臺,整合農藥資產的進程加速,將進一步打開沙隆達與ADAMA的未來合作空間。公司有望成為全球的農藥巨頭,伴隨收入和利潤的上升,其市值必然隨之增長,空間巨大。首次給予買入評級,目標價格18.70元。　　支撐評級的要點

　　沙隆達擁有大噸位的主要農藥品種,如草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敵敵畏、2,4-D等,并且由于公司所處湖北省磷資源豐富,前產品所需黃磷及鹽等原料均可就近采購,主要的產品原料配套,成本低,一體化優(yōu)勢明顯。

　　草甘膦環(huán)保核查有利于行業(yè)競爭進一步洗牌,龍頭企業(yè)憑借技術和環(huán)保優(yōu)勢將脫穎而出。我們預計草甘膦將給其他農藥品種很好的示范效應,其他產品也會納入環(huán)保進程之中。公司作為大品種的農藥龍頭企業(yè),也將明顯受益于行業(yè)整合進程。
　　隨著中國農化以沙隆達為平臺,整合農藥資產的進程加速,將進一步打開沙隆達與ADAMA的未來合作空間。我們預計沙隆達可以借助ADAMA的平臺,獲得其更多訂單,未來沙隆達收入和利潤規(guī)模有望持續(xù)增長。

　　由于沙隆達的主要產品乙酰甲胺磷、百草枯等量升價漲,我們預計2014年公司凈利將同比增長103%至6.52億元,每股盈利1.1元,目前估值僅相當于2014年13倍預期市盈率。公司明顯低估,并且考慮未來中國化工的農藥資產整合,公司市值增長空間巨大。

　　評級面臨的主要風險
　　產品價格大幅波動風險;重組進程低于預期風險。
　　估值

　　首次給予買入評級,目標價格18.70元,按照2014年農藥行業(yè)平均17倍預期市盈率,結合每股盈利1.1元 。