孟山都攪動全球農(nóng)資市場，三次收購先正達始末

       全球種業(yè)老大孟山都對全球農(nóng)化老大先正達發(fā)出三次收購建議，都被拒絕。孟山都的競爭對手們暫時避免了一個巨無霸公司的產(chǎn)生
　　美國當(dāng)?shù)貢r間8月26日，在第三個收購方案被先正達董事會明確拒絕之后，孟山都宣布，放棄對瑞士先正達公司的收購。由此，孟山都的競爭對手們避免了一個巨無霸公司的產(chǎn)生。這幾月來波譎云詭、暗流涌動的世界農(nóng)化和種子市場，暫時平歇，保持原有格局。
　　這是一場全球種業(yè)老大對全球植保（即農(nóng)藥）老大的收購，首先遭到先正達的激烈反對。先正達管理層和孟山都同時對先正達的股東展開了一場游說戰(zhàn)。“我們非常堅定地奉行獨立自主的發(fā)展策略。”先正達首席運營官Davor Pisk表示。
　　其他巨頭也隨即行動，應(yīng)對孟山都的“攪局”。路透社曾報道，另一家巨頭巴斯夫也欲收購先正達。不過，巴斯夫最愿意看到的是保持現(xiàn)狀。由于孟山都擬將先正達的種子業(yè)務(wù)分割出去，以降低反壟斷審批風(fēng)險，市場傳言，陶氏等巨頭有意購買。財新記者從多個業(yè)內(nèi)渠道獲悉，中國亦有企業(yè)對此表現(xiàn)出興趣。
　　種子與農(nóng)化業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，是國際種業(yè)和農(nóng)化巨頭們采取的重要策略。孟山都即同時出售農(nóng)達除草劑（主要成分為草甘膦）以及抗草甘膦的轉(zhuǎn)基因種子。隨著市場發(fā)展和服務(wù)深化，能否為農(nóng)民提供精細的一體化種植解決方案，越來越成為競爭力關(guān)鍵所在。
　　然而，孟山都的農(nóng)藥產(chǎn)品線十分單一。先正達是世界農(nóng)藥市場老大，產(chǎn)品豐富，市場份額高達20%。收購先正達顯然是孟山都最好的選擇。孟山都管理層多次強調(diào)，這樣的協(xié)同組合，將給兩家公司股東以及農(nóng)民都帶來巨大利益。 但最終，先正達宣布，董事會一致拒絕了孟山都8月18日送上的第三個方案。孟山都將報價從每股449瑞郎提至470瑞郎，并愿意為交易失敗支付30億美元反向“分手費”。
　　這并不能讓先正達滿意。“在和孟山都的持續(xù)溝通中，我們越來越清楚地認識到，在估值上雙方有不可跨越的鴻溝。并購執(zhí)行中的反壟斷風(fēng)險一直沒有被充分評估。”Davor Pisk如是解釋。
　　孟山都拒絕就此事做更多評論。
收購戰(zhàn)
　　孟山都已留意先正達多年。2014年，孟山都便接觸過先正達。今年4月，孟山都向先正達董事會正式提出收購建議。
　　但這并不是一場情投意合的談判。從先正達披露的雙方信件往來看，先正達的主要管理層一開始就強烈反對。6月6日，孟山都董事長和首席執(zhí)行官Hugh Grant在送上改進后的第二版方案時，直接表示了他對談判進度的失望。
　　盡管在前一天的會面中，先正達董事長Michel Demaré以及首席執(zhí)行官Mike Mack已經(jīng)明確拒絕了孟山都的收購意向，“先正達不尋求也不歡迎并購”。4月18日，Hugh Grant還是向先正達董事會提出收購建議，報價每股449瑞郎，按其2014年末總股數(shù)計算，總價超過430億美元，較當(dāng)時的先正達股票市值溢價31%左右。其中45%以現(xiàn)金支付，55%以股票支付。收購?fù)瓿珊�，先正達股東將持有新公司30%股份。孟山都并提出，新公司將在英國注冊。
　　孟山都認為，并購不僅能使先正達的股東立刻獲得增值收益，還使他們能夠分享并購帶來的價值提升。并且，并購有助于促進實施先正達正在內(nèi)部推進的種子、農(nóng)化一體化戰(zhàn)略。
　　Hugh Grant4月底收到先正達一封言辭堅決的回絕信。先正達主席以及CEO幾乎對孟山都的建議做了全盤否定，也不認可孟山都描繪的“美好前景”，稱孟山都的方案首先強迫先正達將自己的種子和植保業(yè)務(wù)分割開來，也沒有告知如何以及依靠什么能力，將兩家公司剩余的業(yè)務(wù)重新整合。
　　但孟山都并不打算放棄。6月6日，Hugh Grant再次給先正達董事會寄去修改過的第二版方案，稱其特別考慮了先正達管理層“最擔(dān)心的反壟斷問題”。Hugh Grant稱，在幾次討論中，先正達的外部反壟斷團隊并沒有提出任何站得住的理論，而根據(jù)孟山都專家團隊評估，在剝離種子業(yè)務(wù)后，其對并購?fù)ㄟ^監(jiān)管批準(zhǔn)非常有信心�！叭绻�交易失敗，我們愿意支付20億美元的分手費�！盚ugh Grant在建議中稱。
　　第二版方案，被Michel Demaré和Mike Mack評價為幾乎是第一版的重復(fù)。他們始終認為，孟山都低估了先正達的價值，并且沒有對監(jiān)管風(fēng)險做出充分考量，監(jiān)管部門很有可能因考量合并后的新公司，將在整體農(nóng)業(yè)投入品市場中占主導(dǎo)地位而否決這項收購。
　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，即便不計入先正達的種子業(yè)務(wù)，合并后的新公司仍將占據(jù)全球種子和農(nóng)藥市場約30%的份額。6月8日，先正達再次拒絕孟山都的收購建議。
　　雖然先正達董事會拒絕了兩次收購，但斗爭非常激烈。Hugh Grant聲稱，從反饋來看，并購得到兩個公司股東的廣泛支持。
　　孟山都依舊沒有死心。8月18日，孟山都向先正達提出了第三個方案，將現(xiàn)金部分出價提至每股245瑞郎，按當(dāng)時孟山都的股票價和匯率計算，每股總出價至470瑞郎，“分手費”提至30億美元。但這一報價較此前一些分析人士的預(yù)期要低。在遭到先正達第三次拒絕后，孟山都終于表態(tài)，“放棄收購先正達后，孟山都公司將繼續(xù)專注于發(fā)展自身核心業(yè)務(wù)以尋求新的增長機會，引領(lǐng)下一個農(nóng)業(yè)革新浪潮�！�
　　一位接近先正達的人士表示，理念不同，也是先正達不愿意被孟山都收購的重要因素。
　　對于是否將尋找新的收購目標(biāo)，孟山都亦不愿做出回應(yīng)。