2015年農(nóng)化上市公司盈利能力大比拼

受全球經(jīng)濟(jì)低迷、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌、草甘膦低迷、百草枯被禁以及不利的匯率政策等因素影響，2015年農(nóng)化市場(chǎng)整體低迷。農(nóng)藥使用量零增長(zhǎng)的提出更是奠定了未來農(nóng)化行業(yè)的基調(diào)，暴漲暴利的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，行業(yè)整體將進(jìn)入微利期、保本期。

截止到4月底，中國(guó)各大農(nóng)化上市公司陸續(xù)公布了2015年年度報(bào)告。據(jù)AgroPages世界農(nóng)化網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，該年度32家農(nóng)藥上市公司（包括7家新三板上市公司），27家公司實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利，5家公司虧損。

除了從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)來分析各公司2015年的表現(xiàn)外，我們?cè)噲D從“扣除/加權(quán)凈資產(chǎn)收益率ROE”（以下簡(jiǎn)稱ROE）這一項(xiàng)指標(biāo)來進(jìn)一步分析在較艱難的市場(chǎng)情況下，公司各自的整體盈利能力。這也能部分體現(xiàn)公司的調(diào)適和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該年度32家公司中ROE最高的是山東綠霸，2015年該公司扣除/加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為17.48%，體現(xiàn)了該公司較強(qiáng)的盈利實(shí)力。然而，受到百草枯水劑大限將近的政策等影響，該年綠霸ROE的跌幅也是32家公司中較高的。新奧股份（17.28%）、聯(lián)化科技（16.62%）、浙江新農(nóng)（15.19%）以及東吳農(nóng)化（14.51%）盈利能力也較強(qiáng)，排名緊隨其后。但除了東吳農(nóng)化實(shí)現(xiàn)了收益率的增長(zhǎng)外，其它四家處于前五的公司與去年同期相比，2015年其ROE水平均出現(xiàn)了不同幅度的下滑。


整體而言，2015年度大部分上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出平穩(wěn)向下的運(yùn)營(yíng)。在這32家上市公司中，僅14家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了ROE的小幅增長(zhǎng)，其中國(guó)發(fā)股份大幅扭轉(zhuǎn)了2014年度虧損的不良狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)ROE增長(zhǎng)8.77個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)跑32家農(nóng)化企業(yè)。東吳農(nóng)化占據(jù)第二位，增長(zhǎng)7.16個(gè)百分點(diǎn)。另外的18家企業(yè)則出現(xiàn)了不同幅度的下滑。其中東方化工（下降35.91個(gè)百分點(diǎn)），山東綠霸（下降24.05個(gè)百分點(diǎn)），沙隆達(dá)（下降20.91個(gè)百分點(diǎn)）下降幅度最為明顯。

從公司農(nóng)藥板塊的經(jīng)營(yíng)方面來看，該年度共有17家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，其中興發(fā)集團(tuán)以167.53%高增長(zhǎng)率領(lǐng)跑32家上市公司，不過由于運(yùn)營(yíng)成本的大幅上升，其毛利率降幅最大，減少了21.68個(gè)百分比。主要原因?yàn)槠渲鳡I(yíng)產(chǎn)品草甘膦受市場(chǎng)供大于求、下游客戶庫存過剩、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中釋放等多種不利因素的沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格較同期大幅下降。另外15家公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中升華拜克降幅最大，由于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手報(bào)告期內(nèi)完成麥草畏投產(chǎn)，麥草畏市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，該年度農(nóng)藥營(yíng)業(yè)收入下滑53.48%。

綜合來看，2015年在全球經(jīng)濟(jì)低迷、環(huán)保政策日趨嚴(yán)厲以及政策嚴(yán)控新產(chǎn)能釋放的背景下，農(nóng)化行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整期。我們已經(jīng)看到各大企業(yè)采取不同的應(yīng)對(duì)措施以應(yīng)對(duì)難關(guān)：部分公司投資電商如諾普信的“田田圈”和輝豐農(nóng)化的“農(nóng)一網(wǎng)”；有些企業(yè)投資航空植保領(lǐng)域，進(jìn)軍無人機(jī)植保噴灑服務(wù)，如新安股份與安陽安豐合資的“農(nóng)飛客”；有的則尋求草甘膦以及百草枯的替代產(chǎn)品，例如新奧股份、輝豐農(nóng)化和利爾化學(xué)重點(diǎn)布局草銨膦，山東綠霸積極開發(fā)百草枯替代產(chǎn)品；還有的企業(yè)專注于為種植者提供作物保護(hù)綜合解決方案。

如何適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境，持續(xù)為股東提供高投資回報(bào)比，這是未來數(shù)年內(nèi)擺在農(nóng)化上市公司面前的一道必做題。